银河证券强监管下消费龙头的确定性溢价延续牛

银河证券:强监管下消费龙头的确定性溢价延续 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

因此有人对这些保险公司在此时扩张房贷险业务的做法不能理解。对此 核心要点:

●上周公布了一季度经济数据,宏观层面的数据确认了高频公布的中观数据,一季度经济确实较为积极。但由于近期来自监管层的政策与态度不断收紧,A股连续下跌。雄安新区概念股复牌,在首轮炒作后也出现大幅回调。上证综指、深证成指、中小板指、创业板指一周分别下跌2.25%、1.95%、1.23%、2.57%。行业方面,以家电、白酒、医药为代表的消费股上涨,其余行业均出现明显调整。

●近期一行三会监管政策密集出台,新华社也发文称资本市场持续调整不影响大局稳定,不必过度担忧监管新举措,表明市场现阶段的波动情况不会动摇监管层的决心。同时,一季度经济数据公布,迎来开门红,预计二季度能够延续较高经济度,但环比空间和预期不大。当前相对较好的经济环境,为去杠杆、强监管、防风险提供了良好的时间窗口,这导致近期市场风险偏好显著下降,A股显著回调。在这种情况下,预计以白电、白酒、医药龙头为代表的白马消费龙头行情将继续,其确定性溢价不会很快消失,对于短期估值的判断无法预判其行情拐点。

●一季度经济开门红,预计二季度能够延续较高经济度,但环比空间和预期不大,对于市场的支撑力度下降。

一季度经济开门红,预计前高后低,下半年压力逐步增大。按可比价格计算,一季度GDP同比增长6.9%,创2015年四季度以来新高,经济确认小阳春。生产方面,3月规模以上工业增加值同比增7.6%,为2015年来新高,高于市场预期,高出2月1.3%。分门类看,3月份采矿业增加值同比下降0.8%,制造业增长8.0%,电力、热力、燃气及水生产和供应业增长9.7%。

需求端,投资方面,3月份,固定资产投资累计同比增长9.2%,增速比2月份提高0.3%。分项看,制造业投资增长5.8%,增速提高1.5%;基建投资同比增长18.68%,增速比2月份回落2.59%;房地产开发投资同比增长9.1%,增速比2月提高0.2%。消费方面,3月份社会消费品零售总额同比名义增长10.9%。其中商品零售、餐饮收入分别增长10.9%、11.1%,较2月高出1.5%、0.5%。

整体看,一季度经济开局较好,地产与基建相关产业链景气度较高。

但二者均存在压力。3月商品房销售面积同比增长19.5%,增速比2月回落5.6%。房地产最严限购的效果逐步显现,三四线城市的相对火爆无法对冲,地产销售的回落传导到投资存在时滞,预计在二季度末或三季度地产投资将回落。基建方面,一季度施工项目数量增大导致基建增速较高,但新开工项目投资额则快速下降,预计随后基建投资增速将维持在16%-18%,难以维持年初的高增速。同时,今年政府工作报告将财政赤字率维持在3%,且加大减税力度。基建及地产投资在短期尚能维持较高的水平,但在中期均面临压力。

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